Estratégias de negociação de opções: posição de interpretação Delta Figura 2: opções de chamadas longas hipotéticas SampP 500. Neste ponto, você pode estar se perguntando o que esses valores delta estão lhe dizendo. Permite usar o exemplo a seguir para ajudar a ilustrar o conceito de delta simples e o significado desses valores. Se uma opção de chamada SampP 500 tiver um delta de 0,5 (para uma opção quase ou em dinheiro), um movimento de um ponto (que vale 250) do contrato de futuros subjacentes produzirá uma mudança de 0,5 (ou 50) ( Vale 125) no preço da opção de compra. Um valor delta de 0,5, portanto, informa que, por cada 250 variações no valor dos futuros subjacentes, a opção muda de valor em cerca de 125. Se você fosse longo, essa opção de chamada e os futuros SampP 500 subiam um ponto, seu A opção de compra ganharia aproximadamente 125 em valor, assumindo que nenhuma outra variável muda no curto prazo. Nós dizemos aproximadamente porque, como os movimentos subjacentes, o delta também mudará. Esteja ciente de que, à medida que a opção se aprofunda no dinheiro, o delta aborda 1.00 em uma chamada e 1.00 em uma colocação. Nestes extremos, existe uma relação one-for-one próxima ou real entre mudanças no preço do subjacente e mudanças subseqüentes no preço da opção. Com efeito, aos valores delta de 1,00 e 1,00, a opção reflete o subjacente em termos de mudanças de preço. Também tenha em mente que este exemplo simples não assume nenhuma alteração em outras variáveis como a seguinte: o Delta tende a aumentar à medida que você se aproxima do prazo de validade para opções próximas ou em dinheiro. Delta não é uma constante, um conceito relacionado à gama (outra medida de risco), que é uma medida da taxa de mudança do delta, dado um movimento pelo subjacente. O Delta está sujeito a alterações devido a mudanças na volatilidade implícita. Vendas longas. Opções curtas e Delta Como uma transição para a visualização da posição delta, primeiro olhemos como as posições curtas e longas mudam um pouco a imagem. Primeiro, os sinais negativos e positivos para os valores do delta mencionados acima não contam a história completa. Conforme indicado na figura 3 abaixo, se você tiver uma longa chamada ou uma colocação (ou seja, você os comprou para abrir essas posições), então a colocação será delta negativa e a delta de chamada positiva, nossa posição real determinará o delta Da opção como aparece em nosso portfólio. Observe como os sinais são invertidos para curto colocar e chamada curta. Figura 3: sinais de Delta para opções longas e curtas. O sinal de delta no seu portfólio para esta posição será positivo, não negativo. Isso ocorre porque o valor da posição aumentará se o subjacente aumentar. Da mesma forma, se você é uma curta posição de chamada, verá que o sinal é revertido. A chamada curta agora adquire um delta negativo, o que significa que se o subjacente aumenta, a posição de chamada curta perderá valor. Esse conceito nos leva à posição delta. (Muitas das complexidades envolvidas nas opções de negociação são minimizadas ou eliminadas ao negociar opções sintéticas. Para saber mais, confira as Opções Sintéticas Fornecer vantagens reais.) A posição Delta Delta da posição pode ser entendida com referência à idéia de uma relação de hedge. Essencialmente, o delta é uma relação de hedge porque nos diz quantos contratos de opções são necessários para proteger uma posição longa ou curta no subjacente. Por exemplo, se uma opção de chamada no dinheiro tiver um valor delta de aproximadamente 0,5 - o que significa que há uma chance de 50 que a opção acabe no dinheiro e uma chance de 50 que acabe com o dinheiro - então este delta Nos diz que levaria duas opções de compra em dinheiro para proteger um contrato curto do subjacente. Em outras palavras, você precisa de duas opções de chamadas longas para proteger um curto contrato de futuros. (Duas opções de chamadas longas x delta de 0,5 posição delta de 1,0, o que equivale a uma curta posição futura). Isso significa que um aumento de um ponto nos futuros SampP 500 (uma perda de 250), que você é curto, será compensado por um ganho de um ponto (2 x 125 250) no valor das duas opções de chamadas longas. Neste exemplo, dirijamos que somos neutros em posição-delta. Ao alterar a proporção de chamadas para o número de posições no subjacente, podemos transformar esta posição delta positiva ou negativa. Por exemplo, se estivéssemos otimistas, podemos adicionar outra chamada longa, então agora somos delta positivo porque nossa estratégia geral está prevista para ganhar se o futuro aumentar. Teríamos três longas chamadas com delta de 0,5 cada uma, o que significa que temos um delta de posição longa líquida em 0,5. Por outro lado, se for baixista, poderíamos reduzir nossas longas chamadas para apenas uma, o que agora nos tornaria a posição líquida dota de posição. Isso significa que nós somos baixos os futuros em -0.5. (Uma vez que você se sinta confortável com esses conceitos acima mencionados, você pode aproveitar as estratégias de negociação avançadas. Saiba mais em Capturar lucros com Posição-Delta Neutral Trading.) A linha inferior Para interpretar valores de posição delta, você deve primeiro entender o conceito de simples Factor de risco delta e sua relação com posições longas e curtas. Com esses fundamentos no local, você pode começar a usar o delta de posição para medir a forma como o fluxo líquido ou o valor líquido do subjacente é quando se toma em consideração todo o seu portfólio de opções (e futuros). Lembre-se, há risco de perda em opções de negociação e futuros, portanto, apenas o comércio com capital de risco. O efeito boomer refere-se à influência que o cluster geracional nascido entre 1946 e 1964 tem na maioria dos mercados. Um aumento no preço das ações que muitas vezes ocorre na semana entre o Natal e o Ano Novo039s Day. Existem inúmeras explicações. Um termo usado por John Maynard Keynes usado em um de seus livros econômicos. Em sua publicação de 1936, a Teoria Geral do Emprego. Um ato de legislação que faz um grande número de reformas às leis e regulamentos dos planos de previdência dos EUA. Esta lei fez vários. Uma medida da parte ativa da força de trabalho de uma economia. A taxa de participação refere-se ao número de pessoas que são. Todo o estoque de moeda e outros instrumentos líquidos na economia de um país a partir de um determinado horário. A oferta de dinheiro. Este artigo apareceu em The Edge, Malásia em 14 de novembro de 2012 Delta One 8211 O que eles fazem Por Jasvin Josen Após os episódios dos escândalos comerciais 8220rogue8221 no Societe Generale em 2008 e UBS este ano, um começa a se perguntar se O problema reside nas estratégias de negociação bancária e não nos próprios comerciantes. Tanto o Sr. Kerviel como o Sr. Adoboli eram comerciantes na mesa de negociação 8220Delta One8221. Terry Smith, um veterano corretor da London City parece pensar que as estratégias de negociação da Delta One são assustadoramente complexas. Ele disse ao Financial Times que a 8220 Gestão não entende o que se passa nas mesas Delta One. Se você se sentou com um CEO e pediu-lhes para explicar o que aconteceria, eles tentariam, mas eles não poderiam dar-lhe uma resposta precisa porque eles não entendiam.8221 Os recentes esforços de re-regulação restringiram o envolvimento dos bancos de investimento8217 em atividades de hedge funds, ações privadas e Negociação proprietária. Contudo, muitos players do mercado concordarão que os bancos de investimento encontraram outra saída em nome do 8220flow prop8221 que comercializava dentro da divisão de negociação Delta One. No entanto, outros jogadores do setor sustentam que a negociação exclusiva da Delta One não é nova no mercado, pois as atividades de criação de mercado naturalmente envolvem hedge. Qualquer mesa de negociação quer encontrar a cobertura mais barata e terá que criar coberturas inovadoras para maximizar seus próprios lucros. Daí os comerciantes se envolverão em todos os tipos de atividades de negociação e arbitragem em vários derivativos, o que poderia ser visto como uma negociação exclusiva. Embora a negociação seja feita em nome de clientes e a arbitragem seja necessária para suavizar os preços no mercado, o banco controla como gerenciar seu portfólio. Essas condutas apenas desencadeiam a definição de negociação exclusiva. Neste artigo, descreverei algumas estratégias comerciais comuns da mesa do Delta One que prevaleceram nos últimos tempos. Futuros e Arbitragem do Índice Freqüentemente, os clientes querem ganhar exposição a ações ou outros ativos em diferentes países. No caso das ações, em vez de comprar toda a cesta de ações, a mesa da Delta One poderia comprar um futuro de índice e transmitir os retornos ao cliente sob a forma de um produto estruturado, como um vínculo indexado. Para clientes que desejem exposição a certas ações em setores selecionados, o banco ainda pode comprar o índice e depois reduzir as outras áreas com outros derivativos personalizados (swap ou opções) para ajustar as bordas8221 e criar sinteticamente o portfólio do cliente8217s. Ao fazer isso, o objetivo do desk8217s é gerar taxas do cliente para o serviço, além de lucrar com suas atividades de negociação. O último significa que a mesa tentará gerar mais lucros de seus negócios do que os retornos prometidos ao cliente. Outra atividade ligada ao acima é a arbitragem entre dois índices similares em diferentes países ou arbitragem entre os títulos subjacentes e o futuro do índice. O Exchange Traded Funds (ETF) também está fortemente envolvido em atividades de arbitragem, pois muitas vezes refletem a maioria dos índices. As atividades de arbitragem usam negociação algorítmica, o que é essencial para tirar proveito dos desalinhamentos de preços que só duram alguns segundos. Um cliente que quer retornar de um grupo específico de ativos pode entrar em um acordo de troca com a mesa do Delta One. Por exemplo, se os ativos escolhidos são ações bancárias indonésias, o cliente entra em um Equity Swap com a mesa. O cliente paga uma taxa fixa para a mesa do Delta One. Em contrapartida, ele obterá todos os retornos (dividendos e ganhos de capital) 8211 positivos ou negativos, das ações selecionadas. Os leitores podem consultar o gráfico 1 para ver a ilustração do negócio. A mesa Delta One, que agora é sinteticamente reduzida as ações, quer proteger sua posição ao longo dessas ações. O comerciante poderia comprar as ações de forma definitiva ou ele poderia apenas trocar longas ou opções para obter uma exposição longa sintética. Novamente, a mesa encontrará maneiras inteligentes de entrar na cobertura mais rentável para tornar possível o maior spread do negócio inteiro. Gráfico 1: Swap de capital A mesa da Delta One em um banco de investimento funciona como um fabricante de mercado para ETFs. Quando os clientes querem comprar ETFs da mesa, a mesa deve levar o outro lado do comércio. Tendo em mente que a mesa do Delta One sempre se esforça para ser perfurada8221, os comerciantes da mesa possuem algumas opções para cumprir essa obrigação. I) A mesa já pode ter alguns ETFs em seu inventário, onde apenas os vende. Ii) A mesa pode comprar ETFs no mercado, dependendo da liquidez e da profundidade do mercado secundário da ETF iii) O comerciante poderia investir em futuros de longo prazo, em O caso de um ETF de índice (como o SPDR que rastreia o SampP 500 nos EUA. O comerciante poderia obter os estoques subjacentes que refletem o ETF. No final do dia, a mesa pode precisar criar mais ações do ETF para o mercado. A mesa simplesmente entrega a cesta de ações subjacente ao provedor ETF (que opera como um Gestor de Fundos) que, em seguida, passa as novas ações da ETF. Se a mesa não tiver as ações subjacentes, simplesmente empresta as ações (por meio de transações de venda a descoberto) No mercado e entrega as ações para o ETF Provider em troca de novas ações da ETF. A nova geração de ETFs não segue o modelo de replicação física acima. Esses ETFs usam derivativos para alcançar exposição a certos mercados ou ativos. Aqui, a mesa recebe A nova unidade ETF S em troca de dinheiro em vez dos ativos subjacentes. A mesa passará as ações do ETF aos clientes por dinheiro também. Digamos, por exemplo, que existe um ETF que fornece retornos em uma cesta de produtos alimentares (arroz, açúcar, etc.), definido em um índice predeterminado, que geralmente é criado pelo provedor ETF. O valor da ETF deve subir e descer com os preços das commodities que são definidas no índice. O fornecedor ETF que vendeu o ETF ao mercado deve cobrir sua posição. Ele conseguiu isso ao entrar num Swap de retorno total (TRS) com outra contraparte (muitas vezes no mesmo grupo bancário). O ETF Provider irá investir o dinheiro recebido para o ETF, em alguns ativos líquidos (e chamar essa garantia). Os retornos da cesta colateral são trocados com a Contraparte em troca do retorno total das mercadorias no ETF. A conexão entre o ETF Provider ea mesa Delta One aqui é questionável e está aberta a interpretação, dependendo de como o acordo sintético é organizado. Tradicionalmente, os produtos são negociados com clientes e cobertos com contrapartes externas. Agora, uma mesa de negociação como a Delta One negocia várias estratégias com seus clientes, com uma boa e ampla seleção de produtos (ações da ETF, ativos subjacentes, swaps e futuros). Por outro lado, a mesa pode proteger (ou trocar) a exposição com contrapartes externas (ou outros clientes) e, ao mesmo tempo, arbitragem entre os produtos. Podemos imaginar uma teia de negócios entrelaçados flutuando com o único objetivo de maximizar a propagação (lucro) para a mesa. O comércio de desonesto tem ocorrido no passado e no presente, e uma e outra vez, os controles internos são legítimamente responsáveis. Mas os recentes escândalos ocorridos na mesa Delta One sugerem um novo aspecto. Talvez a pressão para mostrar lucros nesses tempos difíceis forçe os comerciantes a serem mais criativos do que nunca, o que os leva a assumir mais riscos na elaboração de produtos e estratégias. Quando eles falham, o comerciante responsável tende a esconder as perdas, na esperança de impedi-lo rapidamente com os lucros potenciais de futuras estratégias mais arriscadas. Postado por Jasvinder Josen
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